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　　近日，济川药业清楚2025年半年度讲述。财务数据暴露，继2024年营收、净利润出现自2021年以来初度双降后，公司2025年上半年的功绩下滑幅度进一步扩大。如故的王牌产物蒲地蓝消炎口服液和赤子豉翘清热颗粒堕入增长逆境，重复医药集采政策的抓续影响，济川药业的发展远景或濒临挑战。

　　中枢产物收入大幅下滑 多重压力之下功绩抓续承压 

　　据2025年半年报暴露，济川药业上半年已矣贸易收入27.5亿元，同比下落31.9%；已矣归母净利润7.24亿元，同比下落45.9%；已矣扣非净利润6.21亿元，同比下落47.4%。从单季度功绩弘扬看，2025年二季度，公司已矣营收12.23亿元，同比下落25.03%，环比下落19.8%；已矣归母净利润2.84亿元，同比下落42.39%，环比下落35.5%，仍未见企稳信号。

　　公司解说称，功绩下滑主要受末端市集需求变化影响，蒲地蓝消炎口服液、赤子豉翘清热颗粒销售收入同比减少，同期雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采政策冲击。贵寓暴露，蒲地蓝消炎口服液、赤子豉翘清热颗粒两大中枢产物对济川药业至关迫切。2024年，蒲地蓝消炎口服液及赤子豉翘清热颗粒的议论销售收入约占当期主贸易务收入的60.12%。2025年上半年，这两大产物的议论销售收入占比已降至49.51%。

　　牵记历史数据，济川药业的功绩波动均与这两大单品密切联系。2021年到2023年，世界性呼吸说念疾病反复来袭，市集需求井喷，济川药业因而已矣功绩爆发，其间贸易收入从76.3亿元赶快增至96.55亿元，归母净利润则由17.19亿元增至28.23亿元。而跟着市集需求的回首，公司功绩也随之回落，但跌幅依然超出预期。对比既往功绩，公司2025年上半年营收已创下2017年以来的历史新低，归母净利润相通处于历史极低水平。

　　除了市集需求松开除外，医保目次调遣带来的冲击相通箝制冷漠。蒲地蓝消炎口服液作为济川药业独家剂型，自2003年上市于今累计销售超200亿元，曾在世界口服类中药用药中联贯排行第一。然则，由于一直未被纳入国度医保，该产物连年来已被河北、安徽、山东、黑龙江、江苏、湖南、吉林、天津、陕西、辽宁、青海、新疆等多地医保目次调出。

　　这也意味着患者需私费购买产物，从而在一定过程上影响购买意愿。事实上，自2019年国度医保目次调遣以来，由于进犯严格的循证医学左证，价钱比较同相宜证化药更高级成分，中成药被调出医保的自得较为无数。除了蒲地蓝消炎口服液，赤子伤风宁糖浆、柴黄清热颗粒等产物也接踵被多地医保调出。

　　同期，赤子豉翘清热颗粒还濒临着政策风险。旧年，上海市医药积攒招标采购事务科罚所公布了一批重心监控药品幅度靠前且有一定采购金额的品种，其中赤子豉翘清热颗粒赫然在列。这也意味着医疗机构可能因价钱审查或替代品聘任而减少采购，导致销量下滑。

　　集采方面，公司另一迫切产物雷贝拉唑钠肠溶胶囊濒临集采压力。2023年11月，济川药业以每片0.48元中标第九批国采，降幅超80%。固然公司热卖的肠溶胶囊不在集采名单，但肠溶片进集采后，肠溶胶囊的价钱约为肠溶片的5-10倍，重大价差或将影响其市集份额。

　　在市集需求松开，集采等风险不停累计的同期，市集竞争也日益加重。固然蒲地蓝消炎口服液是独家品种，但蒲地蓝大类却不乏竞争者。国度药监局官网包含“蒲地蓝”要害字的为止有30余条，剂型多为消炎片剂，分娩商中不乏著名药企。若从相宜症来看，蒲地蓝消炎口服液的竞品则更多，著名产物包括蓝岑口服液、牛黄解毒片、银翘解毒片等。

　　转型之路挑战重重 重营销轻研发模式亟待滚动

　　为搪塞逆境，济川药业尝试多标的转型，包括跨界布局日化药妆、改变药等，但现在来看效果较为有限。2019年前后，公司围绕蒲地蓝打造了包括牙膏、抑菌含漱液、抑菌口喷、抑菌口腔膏、抑菌喷剂、抑菌洗手液等日化产物矩阵。

　　中成药企业跨界日化和药妆并不鲜见，片仔癀、白云山等企业齐有雷同动作。但多年来，只消云南白药在这条路上获取了较好的收成。2023年，济川药业日化品业务获取了8900余万销售收入，2024年该形状未在财报中单独列示，反应出该业务板块孝顺有限。

　　2022年前后，公司运行引进改变药，举例与天境生物相助研发长效孕育激素，与恒翼生物相助研发PDE-4遏制剂（用于颐养中重度斑块型银屑病和轻中度特应性皮炎）、卵白酶遏制剂（用于改善聘任性肠切除术患者肠说念功能的复原、减少术后肠结巴）等。本年7月，由济川药业与征祥医药政策相助的抗流感1类改变药济可舒（玛硒洛沙韦片）也奏凯获批上市。

　　自研方面，济川药业有9款在研产物，Z058、JC-ZC001两款中药1.1类产物已进入临床三期阶段，相宜症折柳为健脾和胃、行气导滞，用于功能性便秘食积证；急性上呼吸说念感染（风热伤风）引起的发烧、头痛、咽痛、行为酸痛症状。但值得扎眼的是，济川药业的改变管线布局中，大多候选产物市集竞争热烈，能否隆起重围仍未可知。

　　举例，刚上市的济可舒竞争敌手有罗氏的奥司他韦（达菲）和玛巴洛沙韦片（速福达），以及东阳光药的磷酸奥司他韦颗粒（可威）等，面对这些已占据先发上风的著名产物，济川药业的渠说念和品牌上风似乎齐不显著。

　　再如与天境生物相助的长效重组东说念主孕育激素已央求上市，但孕育激素规模弥远被长春高新旗下的金赛药业所把抓。此外本年5月，特宝生物的长效孕育激素（益佩生）获批上市，维昇药业的隆培促孕育素已完成三期临床，上市许可央求已于旧年获国度药监局受理，瞻望也将在本年获准上市，市集竞争日益热烈，济川药业欲思从熟识市集等分一杯羹难度不小。

　　从研发用度看，济川药业弥远以来存在的重营销、轻研提问题依然隆起。2024年，公司销售用度达29.54亿元，占总营收的36.85%；而同期研发用度仅为4.45亿元，仅占总营收的5.55%。2025年上半年，研发用度进一步下滑8%，仅为1.9亿元，研发干预不及也使得公司的改变转型远景蒙上了一层暗影。

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